蒋明诚「明诚学院」：投资者应如何应对股市波动？ (第2/3页)

情初期实施的「宽松货币」政策，市场或会持续波动。但当一切尘埃落定，强劲的基本因素将形成市场有力的支持。

    3.现时GU票前景较债券看高一线

    GU票风险溢价ERP计算GU票与债券的相对风险／回报在过去20年的大部分时间具x1引力，这是由於债券收益率一直於历史低位徘徊。在最近的跌市中，GU票收益率的涨幅超过10年期国库债券收益率，令GU票更显x1引见下图。根据计算，10年期国库债券收益率须上升至略高於3%，债券x1引力才能bGU票高。在一个低利率、高通膨的环境中，政府债券的实际通货膨胀後收益率为负值，但GU票仍然大放异彩。

    可考虑为投资组合采取的部署

    1.平衡增长型及价值型GU票

    许多投资者减持投资组合中的价值型GU票，并看好「长期赢家」：增长型GU票。蒋明诚先生将评估目前的配置，以确保两者达致良好平衡。由於成长型企业本身有较长期的现金流会受加息威胁，因此大量投资者於年初转投价值型GU票。展望未来，市场利率将及通膨亦将更高相对2008年全球金融危机以来的低水平。新格局应会利好价值型GU票，并让投资者有机会处理投资组合配置不足的问题。换句话说，在经济过渡另一阶段时，不宜往某个方向孤注一掷，而应审慎地进行研